周五晚间美国劳工局公布了8月非农数据，以下是数据的具体表现：

美国8月非农就业增加16.2万人，高于过去12个月平均月增3.1万人的水平，表面看就业市场出现改善。但从结构来看，

新增岗位主要集中在食品服务（+5.9万）和地方政府教育（+4.2万）

，其中部分增长带有季节性修复特征；

医疗保健新增仅1.3万

，明显低于过去一年平均水平，

信息行业反而减少2.3万个岗位

，显示企业端招聘意愿仍偏谨慎。

失业率维持4.1%，失业人数约700万人，劳动参与率小幅升至61.6%，整体仍处于稳定状态

。值得关注的是，因经济原因被迫兼职人数下降41.4万人至440万人，说明就业质量有所改善，但长期失业人数仍维持190万人，占比27%，劳动力市场修复速度有限。

薪资方面，平均时薪环比上涨0.3%，同比增长3.1%，

继续保持温和降温趋势，未出现明显通胀压力

。与此同时，6月和7月非农数据合计上修5.5万人，说明此前就业疲软程度有所缓和。

非农数据公布以后，CME FEDWATCH工具显示，9月美联储会议加息概率回升至59.4%，并且明年第一次降息时点提前至一月份。这是一次明显鹰派的非农。

本周通胀也更新了很多就业数据，ADP私人就业8月仅增加3.8万人，低于预期，制造业和专业商业服务就业继续承压，显示企业新增招聘意愿偏弱。JOLTS职位空缺升至727万人附近，尽管职位空缺有所恢复，但招聘活动继续走弱。这意味着企业仍然愿意保留岗位，但真正新增招聘动力不足，市场维持“低招聘、低裁员”状态。

初请失业金20.6万人，继续处于低位，表明企业尚未出现明显裁员潮。挑战者裁员人数升至约5.3万人，环比明显增加，但绝对水平仍有限，目前裁员水平仍然低于过去衰退周期。可见企业没有进入大规模裁员阶段，但控制成本、减少招聘已经成为主流策略。

8月非农新增16.2万人，大幅超过预期，失业率维持4.1%，显示就业市场短期韧性较强；但新增岗位主要来自餐饮和地方政府教育，信息行业减少2.3万人，医疗新增也明显放缓。

整体来看，本次非农出现超预测增长，叠加6、7月数据合计上修5.5万人，可见就业市场并未延续此前恶化态势，不过当前招聘周期仍处于放缓阶段。本次数据降低了市场对经济衰退的担忧，同时削弱美联储快速降息预期，后续政策仍取决于通胀走势。

全球炼油能力瓶颈正令成品油居高不下

当前通胀最大的威胁仍在成品油价高居不下这一块，就霍尔木兹海峡的原油供应来说，高盛预估当前已经恢复至战前六成，但问题在于全球炼油能力受到损耗，无论是中东成品油、俄罗斯炼油厂，原油出口都远低于往年。这让当前市场出现一种情况，那就是尽管原油价格短期有所回落，但成品油的价格一直无法随着原油价格回落。不仅如此，当前炼油厂开工率已经达到往年高点，也就是炼油能力很难再度提升，而原油转化成成品油的瓶颈正是当前通胀问题的根源。