Observation
观察市场
从价格、流动性、叙事和约束条件中识别可跟踪现象。
Framework
Annulus 投资框架：从观察、假设、风险到仓位与复盘
投资框架不是预测机器，而是约束判断的系统。Annulus 使用 Observation → Thesis → Risk → Position → Review 来记录研究过程。
Thesis
形成假设
把方向判断写成可被证伪的研究假设，而不是确定性结论。
Risk
定义风险
先定义错误路径、波动承受度、流动性和失效条件。
Position
设定仓位
让仓位服务于风险预算，避免观点强度超过承受能力。
Review
复盘修正
随数据与环境变化修正观点，记录判断质量而不只记录结果。
Operating principles
资产选择：先看长期结构，再看价格与风险补偿。
周期判断：把宏观、流动性、估值与情绪放在同一张地图里。
风险预算：观点必须被仓位、波动承受度和流动性约束。
情景分析：所有判断都至少保留一个反向情景。
失效条件：每个核心假设都应有明确的失效信号。
复盘机制：复盘判断质量，不只复盘结果好坏。
延伸阅读
Risk disclosure
本文仅为研究记录，不构成投资建议。市场有风险，观点可能随时间变化。